陈晨星：险资参与股权投资呈现出新趋势，期待与GP形成良好互动

21世纪经济报道记者 申俊涵 北京报道

(资料图片仅供参考)

4月26日，主题为“保险资金股权投资机遇与挑战”的21世纪创投研究院闭门研讨会在北京顺利举办。本次活动由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道、21世纪创投研究院主办，LP智库战略支持。

21世纪经济报道执行总编辑陈晨星在致辞时表示，发展创投与私募股权投资，对于实施创新驱动发展战略、促进经济结构调整和转型升级、拓宽创业企业投融资渠道，意义重大。然而，困扰股权投资行业的募资难、LP散户化现象，以及长期资金匮乏问题一直是行业发展瓶颈。

她指出，保险资金具有规模大、期限长、来源稳等特点，有助于PE/VC机构开展跨周期投资，理应是投资创投与私募股权基金的理想资金。但偿付能力约束、负债刚性等特性，却使其在投资实践中面临很多难题。姑且不论规模特性，与国家鼓励“投早、投小”是否匹配，单看其在激励机制、考核机制、人才储备及行业监管等方面的短板，已对其投资股权造成诸多牵绊。

从2010年起，监管部门就在推动保险资金进入股权投资领域。保险资金参与创业投资基金的投资规则，也在逐步宽松。2022年，国常会甚至明确提出“鼓励保险资金等依法投资创业投资基金”。但自2014年101号文发布以来，保险资金投资创业投资基金的数额并不大，而诸多保险机构即便涉足股权，也是以投资自身旗下GP为主。

“我们看到，在保险资金大类资产配置时，还是青睐债券、股票、公募基金等，股权投资占比不足2%。而这个数据，还是在近年固收业绩下降，险资被动增加权益投资的背景下产生的。近几年，受‘偿二代’监管趋严影响，保险资金直接股权投资更雪上加霜，出现了较多下降。”陈晨星说。

在大家的固有印象中，保险资金不喜欢盲池基金，更喜欢基建基金、不动产基金、REITs，以及产业相关的战略性新兴产业基金以及并购基金。虽然夹层基金、母基金、S 基金等与险资相对契合，但不是每家机构都有上述产品的适配能力，并满足保险资金的出资门槛。

值得欣慰的是，最近几年，情况正在慢慢改变。中基协数据显示，创投基金与保险资金合作逐年增长，近三年获得保险资金出资的股权创投基金的数量与规模均逐年提升，数量从2019年末的350支增加至2021年末的541支，规模从2019年末的0.89万亿元增加至2021年末的1.37万亿元。

保险资管协会数据显示，截至2022年年底，保险行业总资产超过27万亿，保险投资运用余额超过25万亿。其中，长期股权投资（包括上市和未上市）余额达到2.34万亿，比 2021 年增长五百多亿，这些对VC/PE机构来说，都是重要的“源头活水”。

“最近几年，在保险资金间接股权投资比重稳步上升的同时，保险资金股权投资也呈现出新的趋势。”陈晨星说。

比如，出资主体更为集中，前十大保险机构在股权投资领域，认缴实缴规模占比分别都超过60%；在产业方向方面，从传统的投资基础设施、能源资源、商业不动产、医疗健康等，逐步向新能源、数据中心、新兴制造、TMT 等领域拓展；

在阶段方面，从过去偏好成长、成熟期的并购基金、夹层基金等逐步投向早期基金、创投基金、战略新兴基金等拓展。此外，在践行长期投资、价值投资、稳健投资的同时，保险资金也扮演着责任投资的坚定拥趸者角色。

“保险机构如何看待上述趋势？保险资金投资VC/PE有哪些难点与挑战，各保险机构有怎样的解决路径？非保险系GP怎样才能获得险资的青睐？在本次闭门研讨会上，期待大家的热烈讨论，提高保险资金投资股权领域的积极性。”陈晨星说。

她表示，期待保险资金与GP形成良好的互动，共同为被投企业提供更好的服务。也让GP迎接险资有清晰的目标，并做出充分的创新与准备，大家共同助力创投行业良性发展。

最后，陈晨星对《21世纪经济报道•创投版》进行了介绍。她表示，《21世纪经济报道•创投版》自2010年创立以来，对股权投资行业的成长路径一直保持密切关注，对资本的创新逻辑也一直在冷静观察与思考。

近几年，依托21世纪创投研究院，《21世纪经济报道·创投版》加大对于股权投资产业链上下游的前瞻研究，围绕机构“找钱、找项目”的诉求，强化机构的垂直领域竞争力，陆续推出了系列报道和调研产品。

“今年，我们计划还将定期举办ESG投资、S基金等主题闭门研讨会，以及区域性股权投资论坛，LP/GP/被投项目探访等各种形式的活动。”陈晨星说。

标签：